核心业务增速骤降月子中心圣贝拉迎考生育减量

来源：北京商报

SAINTBELLAInc．（以下简称“圣贝拉”）近日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。招股说明书显示，从月子中心这一核心业务来看，圣贝拉2021—2023年的营收分别为2.33亿元、4.07亿元、4.68亿元，增速已从74.68%降至14.99%，营收占比降至2023年的83.5%。盈利能力方面，2021—2023年，圣贝拉净亏损分别为1.19亿元、4.07亿元和2.39亿元。外有生育率减量的大趋势，内有连亏三年、核心业务增速骤降，内忧外患的情况下急于资本化，到底是为退出找寻通路还是另有其他原因？

高端月子套餐16万元起

圣贝拉的核心业务为月子中心业务，该机构共拥有59家高端月子中心，有“圣贝拉”“小贝拉”“BellaIsla”三大月子中心品牌。其中，“圣贝拉”品牌定位超高端，28天套餐价格16.88万元起步。按入住28天计算，“BellaIsla”和“小贝拉”的月套餐分别为9.88万元起步、6.8万元起步。

在运营模式上，圣贝拉主要采取“月子中心 高端酒店”的轻资产模式，即与高端酒店订立1—3年的中短期合约，以用作月子中心的客房。另有部分圣贝拉中心设在独幢别墅。圣贝拉方面称，轻资产策略（包括与酒店的灵活租赁安排）不仅有助于快速扩张，也能最大限度减少资本开支，令新中心具有较短投资回收期。

尽管轻资产运营，但圣贝拉目前仍未实现盈利。2021—2023年，圣贝拉分别实现营收2.59亿元、4.72亿元和5.6亿元，同期归母净亏损分别达1.19亿元、4.07亿元和2.39亿元。

北京君都律师事务所高级合伙人、生命科学与健康医疗法律部主任张文波对北京商报记者表示，月子中心不属于医疗级，行业准入门槛较低，进入这一市场的机构越多，行业竞争越激烈。圣贝拉寻求上市或许是背后资本退出的需求，比如机构投资人的对赌条款之一为公司在25/26年完成上市。若无法上市，大股东进行本息回购。

招股书显示，圣贝拉的投资方包括腾讯、中国人寿、CCapital、PegasusCapital以及高榕资本等。针对上市的原因以及公司业务发展等问题，北京商报记者联系了圣贝拉方面，但截至发稿未收到回复。

核心业务增速降至14.99%

近三年来，圣贝拉的月子中心分别创收2.33亿元、4.07亿元和4.68亿元，营收占比高达90.2%、86.4%和83.5%。但受生育减量的影响，公司业绩增速明显放缓。2022年，圣贝拉的月子中心营收增幅高达74.68%，但至2023年，这一数字骤降至14.99%。

目前，圣贝拉的三大业务分别为月子中心业务、家庭护理服务以及女性健康功能性食品业务。圣贝拉通过“予家”品牌提供家庭护理服务，该机构安排具备相应技能的育婴师，为客户提供所需的家庭护理服务。该服务的套餐价格约17.28万—38.4万元/年，套餐内容根据多项因素定价，包括服务天数、套餐类型（育婴服务、资讯及两者兼有）、所需育婴师数量、护理项目数量以及是否需要育婴师留宿。

随着核心业务的下滑，客户获取依赖月子中心业务的家庭护理服务被进一步影响。圣贝拉在招股书中表示，营业记录期间，家庭护理服务的大多数客户都是产后护理的老客户。2023年共545名家庭护理服务客户中，约63%是产后护理的老客户。

2021—2023年，圣贝拉的家庭护理服务分别实现营收0.21亿元、0.35亿元以及0.45亿元，营收增速也从66.67%下滑至28.57%。

对于核心业务的下滑，圣贝拉在招股书中解释称，2022年底至2023年初，受疫情影响导致许多家庭的怀孕计划推迟等，继而影响2023年四季度的出生率。

尽管圣贝拉将营收放缓归结为疫情影响，但从整个市场来看，生育率减量。2023年，中国生育率为6.39‰，较2022年下滑0.38个千分点。

盯上养老护理业务

圣贝拉计划持续布局原有赛道，并通过扩张、并购扩大服务网络。其中，计划在现有及新城市开设新的月子中心以及整合竞争对手，并于2024年、2025年及2026年开设两栋、三栋及三栋BellaVilla月子中心等。

但圣贝拉也在招股书中提到，月子中心行业正处于尚未完全成熟的快速发展阶段，行业中仍有大量区域性及小规模的月子中心，尚未在全国范围内出现主导市场参与者。竞争者增加投资、降低价格或提供创新服务及产品可能需要公司分散大量管理、财务及人力资源以保持竞争力。

或许意识到了月子中心业务面临的市场挑战，圣贝拉在募资用途中提到了开发养老护理业务，该公司计划引入领先的经验，并将其与中国的特定场景及客户需求结合。具体而言，核心业务增速骤降月子中心圣贝拉迎考生育减量为了成为养老院的运营商及管理人，圣贝拉计划组建新的养老护理业务部门，发展服务养老护理机构的培训能力，并建立养老护理业务的标准化培训运营体系。

尽管女性健康功能性食品目前营收占比较小，但从2021年的0.042亿元、2022年的0.29亿元到2023年的0.47亿元来看，其增速已经超过了月子中心、家庭护理服务业务。该业务板块也是圣贝拉未来发力的方向。招股书称，募资将用于发展公司的零售业务，包括孵化保健品等新的零售品牌，以满足所有家庭成员及多种类型家庭护理需求。

张文波认为，月子中心的市场需求持续下滑，少子化以及老龄化会成为一段时间内的趋势。圣贝拉急需打开新的增长赛道。

北京商报记者姚倩